捕捉牛熊交替 投資盡得先機 [轉貼經濟日報]
欄名:書評
作者常言道：「食飽要抖，賺夠要走。」但這句話知易行難，走遲一步，隨時「一鋪清袋」。作者於《勝券盡握－迎接股市大轉勢的投資王道》中分享了識別股市大轉勢的訊號，希望讀者能夠盡得先機，達到「賺夠即走」的目的。
股市具有循環走勢，當牛市完結後，熊市必定隨之而誕生，反之亦然。這種「牛熊穿梭」的交替循環，正好製造一個又一個黃金機會讓投資者「低買高沽」。作者指出：「要順勢而行，就先要明白捕捉轉勢之道。」
「熊轉牛」之5大徵兆
作者總結其多年的投資經驗，發現股市由「熊轉牛」均會出現以下徵兆。
1. 恒指PE跌至單位數
恒指過去曾出現7次熊市，當中有6次跌幅逾50%，5次恒指市盈率（PE）跌至10或以下。如果投資者要在熊市中「撈底」，便要靜待市盈率跌至「單位數」，這時候大市多大幅偏離250天移動平均綫。
2. 利率跌至極低水平
當利率跌至極低水平時，意味着借貸成本持續下降，及存款回報率漸趨不吸引，這均有可能誘發投資者將大量資金投入股市，成為大市回升的導火綫。
3. 全民皆敗
當熊市將近完結時，大部分長綫投資者會感到氣餒及絕望，甚至選擇沽貨離場。報章甚至會抨擊大舉入市的做法。當最悲觀時刻出現時，是最佳的入市時機。此外，基金手持的現金水平遠比正常為高，當大市轉勢，基金重投股市將有助大市谷底反彈。
4. 不切實際的超低估值
絕大部分股價已跌得偏離合理價值，但市場仍有分析員大幅調低其估值，這時大市亦離底不遠矣。
5. 成交量萎縮
如果大市成交萎縮，甚至只有牛市見頂時的10至15%，顯示市場沽售力量已盡，大市短期內可重拾升勢。
「牛轉熊」之6大徵兆
要判斷大市「牛轉熊」也需注意以下徵兆。
1. 恒指PE升逾20倍
過往7次牛市見頂前，恒指PE大多處於20倍以上。當PE升至偏高水平，意味着股價過分高估企業未來幾年的盈利能力，回落風險自然高。這時恒指會遠遠拋離250天移動平均綫。參考過往牛市見頂時，恒指最多拋離250天綫約24至186%。
2. 利率進入上升周期
利率持續上升將會使經濟活動放緩，企業盈利會因經營環境轉差而下跌，股價亦隨之而受壓。
3. 全民皆股
股市有一則金科玉律：「上天要你滅亡，必先要你瘋狂」。當出現全民皆股的情況，往往是牛市死亡前最美麗的一刻，大限也通常不遠。
4. 不切實際的超高估值
全民皆股反映整個股市進入不理性的極度亢奮狀況，若連分析員也被這股市情緒感染而對後市作出過分樂觀的評價，牛市恐怕快要壽終正寢。
5. 成交量暴升
成交量是股市的動力指標，當市場炒至瘋狂狀態時，成交量必然暴升。但急增的成交量有如山洪爆發，一發不可收拾。但當洪水過後，一切便會歸於平淡，支持市場上升的動力便會減弱。
6. 基金持現金量極低
在牛市瘋狂上漲時，基金一樣會出手搶「貴貨」，當基金持現金量處於偏低水平，推高股市的其中一股重要動力也驟然消失，股市要再攀高自然變得難上加難。
